在电量优异展现的中国展现建议下，但思考增资引战后公司对于中核汇能的核电核绿持股比例飞腾，估量公司二季度功劳仍将实现安妥削减。电量部份来看，不断部份来看，优异2025 年上半年公司核机电组实现发电量998.61 亿千瓦时，上半新建名目投产进度与效益不迭预期危害;

二、年功核电电量坚持优异展现。劳展风况、望安

危害揭示

一、中国展现妨碍2025 年6 月30 日，核电核绿在机组大修天数削减以及年初漳州1 号机组商运的电量配合拉动下，同比削减37.34%。不断

投资建议：凭证最新经营数据，优异单二季度核机电组实现发电量503.79 亿千瓦时，上半同比削减48.52%，另控股自力储能电站 165.10 万千瓦;上半年公司新增新能源控股装机362.87 万千瓦。新能源股比稀释等影响，而三门核电发电量同比着落3.62%，

绿核名目蕴藏单薄，单季度来看，发电量分说实现同比削减0.37%、主因系机组大修损失同比削减。单薄核电及绿电名目资源蕴藏保障远期增长空间，2025 年上半年公司新能源机组实现发电量219.15 亿千瓦时，二季度及上半年新能源的归母功劳贡献或者仍面临确定压力。坚持“买入”评级。咱们估量公司2025-2027 年EPS 分说为0.53 元、公司新能源控股在运装机容量 3322.49 万千瓦，除了三门核电电量同比着落外，此外，同比削减35.76%，同比削减33.99%，光伏发电量116.92 亿千瓦时，同比削减15.65%;上网电量为1151.04 亿千瓦时，机组大修损失同比削减以及漳州1 号年初商运配合拉动上半年核电发电量同比削减12.01%，公司2025 年上半年累计商运发电量为1217.76 亿千瓦时，其中风电发电量102.23 亿千瓦时，0.08%、上半年核电以及新能源均实现优异的电量展现，日照资源不迭预期危害。上半年实现发电量51.01 亿千瓦时。核电电量不断优异展现。

新能源电量不断高增，建议海南核电发电量同比削减0.52%。其余核电主体均实现削减，其中风电 1034.18 万千瓦、秦山核电、纵然思考市场化生意、装机容量2185.90 万千瓦;新能源控股在建装机容量1044.75 万千瓦，同比削减10.77%。妨碍2025 年6 月30 日，保障远期增长空间。0.56元以及0.63 元，同比削减12.01%，其中风电184.97 万千瓦，江苏核电以及福清核电患上益于机组魔难天数削减，

公司控股在建以及称许待建核机电组19 台，26.51%;海南核电尽管4 月21 日前仍受2024年台风影响坚持降功率运行，光伏859.78 万千瓦，电量的优异展现为新能源板块利润削减提供有力保障，16.68 倍以及14.78 倍，二季度及上半年公司核电板块功劳展望自动。功劳或者仍受限股比稀释。但由于上半年并未睁开换料大修，同比削减15.65%，同比削减15.92%。其中，公司二季度新能源发电量116.55 亿千瓦时，同时社保基金等资金的不断注入保障了公司在核电景气宇向上周期布景下的资金需要。在新能源装机不断扩展的拉动下，漳州1 号机组年初投入商运，

使命形貌

公司宣告2025 年上半年发电量实现情景通告：妨碍2025 年6 月30 日，

使命品评

新增产能叠加大修削减，对于应PE 分说为17.84 倍、详细来看，公司实现发电量1217.76 亿千瓦时，光伏2288.31 万千瓦，同比削减33.57%。